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期貨投資技巧：基本因素分析能否正確地分析和預(yù)測期貨價格的變化趨勢，是期貨交易成敗的關(guān)鍵。因此，每一個期貨交易者都必須十分重視期貨價格變化趨勢的分析和預(yù)測。分析和預(yù)測期貨價格走勢的方法很多，但基本上可劃分為基本因素分析和技術(shù)分析兩種。

1、基本因素分析

基本因素分析法是通過分析期貨商品的供求狀況及其影響因素，來解釋和預(yù)測期貨價格變化趨勢的方法。

期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)的。期貨價格與現(xiàn)貨價格之間有著十分緊密的聯(lián)系。商品供求狀況及影響其供求的眾多因素對現(xiàn)貨市場商品價格產(chǎn)生重要影響，因而也必然會對期貨價格產(chǎn)生重要影響。所以，通過分析商品供求狀況及其影響因素的變化，可以幫助期貨交易者預(yù)測和把握商品期貨價格變化的基本趨勢。在現(xiàn)實(shí)市場中，期貨價格不僅受商品供求狀況的影響，而且還受其他許多非供求因素的影響。這些非供求因素包括：金融貨幣因素、政治因素、政策因素、投機(jī)因素、心理預(yù)期等。因此，期貨價格走勢基本因素分析需要綜合地考慮這些因素的影響。

（1）、期貨商品供給分析

經(jīng)濟(jì)學(xué)的名言是：從長期看，商品的價格最終反映的必然是供求雙方力量均衡點(diǎn)的價格。所以，商品供求狀況對商品期貨價格具有重要的影響。基本因素分析法主要分析的就是供求關(guān)系。商品供求狀況的變化與價格的變動是互相影響、互相制約的。商品價格與供給成反比，供給增加，價格下降；供給減少，價格上升。商品價格與需求成正比，需求增加，價格上升；需求減少，價格下降。在其他因素不變的條件下，供給和需求的任何變化，都可能影響商品價格變化，一方面，商品價格的變化受供給和需求變動的影響；另一方面，商品價格的變化又反過來對供給和需求產(chǎn)生影響：價格上升，供給增加，需求減少；價格下降，供給減少，需求增加。這種供求與價格互相影響、互為因果的關(guān)系，使商品供求分析更加復(fù)雜化，即不僅要考慮供求變動對價格的影響，還要考慮價格變化對供求的反作用。

①期初庫存量

期初庫存量是指上年度或上季度積存下來可供社會繼續(xù)消費(fèi)的商品實(shí)物量。根據(jù)存貨所有者身份的不同，可以分為生產(chǎn)供應(yīng)者存貨、經(jīng)營商存貨和政府儲備。前兩種存貨可根據(jù)價格變化隨時上市供給，可視為市場商品可供量的實(shí)際組成部分。而政府儲備的目的在于為全社會整體利益而儲備，不會因一般的價格變動而輕易投放市場。但當(dāng)市場供給出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，價格猛漲時，政府可能動用它來平抑物價，則將對市場供給產(chǎn)生重要影響。

②本期產(chǎn)量

本期產(chǎn)量是指本年度或本季度的商品生產(chǎn)量。它是市場商品供給量的主體，其影響因素也甚為復(fù)雜。從短期看，它主要受生產(chǎn)能力的制約，資源和自然條件、生產(chǎn)成本及政府政策的影響。不同商品生產(chǎn)量的影響因素可能相差很大，必須對具體商品生產(chǎn)量的影響因素進(jìn)行具體的分析，以便能較為準(zhǔn)確地把握其可能的變動。

③本期進(jìn)口量

本期進(jìn)口量是對國內(nèi)生產(chǎn)量的補(bǔ)充，通常會隨著國內(nèi)市場供求平衡狀況的變化而變化。同時，進(jìn)口量還會受到國際國內(nèi)市場價格差、匯率、國家進(jìn)出口政策以及國際政治因素的影響而變化。

（2）、期貨商品需求分析

商品市場的需求量是指在一定時間、地點(diǎn)和價格條件下買方愿意購買并有能力購買的某種商品數(shù)量。它通常由國內(nèi)消費(fèi)量、出口量和期末庫存量等三部分組成。

①、國內(nèi)消費(fèi)量

國內(nèi)消費(fèi)量主要受消費(fèi)者的收入水平或購買能力、消費(fèi)者人數(shù)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化、商品新用途發(fā)現(xiàn)、替代品的價格及獲取的方便程度等因素的影響，這些因素變化對期貨商品需求及價格的影響往往大于對現(xiàn)貨市場的影響。

②、國際市場需求分析

穩(wěn)定的進(jìn)口量雖然量值大但對國際市場價格影響甚小，不穩(wěn)定的進(jìn)口量雖然量值小，但對國際市場價格影響很大。出口量是本國生產(chǎn)和加工的商品銷往國外市場的數(shù)量，它是影響國內(nèi)需求總量的重要因素之一。分析其變化應(yīng)綜合考慮影響出口的各種因素的變化情況，如國際、國內(nèi)市場供求狀況，內(nèi)銷和外銷價格比，本國出口政策和進(jìn)口國進(jìn)口政策變化，關(guān)稅和匯率變化等。例如，我國是玉米出口國之一，玉米出口量是影響玉米期貨價格的重要因素。

③、期末結(jié)存量

期末結(jié)存量具有雙重的作用，一方面，它是商品需求的組成部分，是正常的社會再生產(chǎn)的必要條件；另一方面，它又在一定程度上起著平衡短期供求的作用。當(dāng)本期商品供不應(yīng)求時，期末結(jié)存將會減少；反之就會增加。因此，分析本期期末存量的實(shí)際變動情況，即可從商品實(shí)物運(yùn)動的角度看出本期商品的供求狀況及其對下期商品供求狀況和價格的影響。

（3）、經(jīng)濟(jì)波動周期

商品市場波動通常與經(jīng)濟(jì)波動周期緊密相關(guān)。期貨價格也不例外。由于期貨市場是與國際市場緊密相聯(lián)的開放市場，因此，期貨市場價格波動不僅受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動周期的影響，而且還受世界經(jīng)濟(jì)的景氣狀況影響。

經(jīng)濟(jì)周期一般由復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段構(gòu)成。復(fù)蘇階段開始時是前一周期的最低點(diǎn)，產(chǎn)出和價格均處于最低水平。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，生產(chǎn)的恢復(fù)和需求的增長，價格也開始逐步回升。繁榮階段是經(jīng)濟(jì)周期的高峰階段，由于投資需求和消費(fèi)需求的不斷擴(kuò)張超過了產(chǎn)出的增長，刺激價格迅速上漲到較高水平。衰退階段出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期高峰過去后，經(jīng)濟(jì)開始滑坡，由于需求的萎縮，供給大大超過需求，價格迅速下跌。蕭條階段是經(jīng)濟(jì)周期的谷底，供給和需求均處于較低水平，價格停止下跌，處于低水平上。在整個經(jīng)濟(jì)周期演化過程中，價格波動略滯后于經(jīng)濟(jì)波動。這些是經(jīng)濟(jì)周期四個階段的一般特征。

比如，在本世紀(jì)60年代以前西方國家經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)是產(chǎn)出和價格的同向大幅波動。而70年代初期，西方國家先后進(jìn)入所謂的"滯脹"時期，經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，價格卻仍然猛烈上漲，經(jīng)濟(jì)的停滯與嚴(yán)重的通貨膨脹并存。而80-90年代以來的經(jīng)濟(jì)波動幅度大大縮小，并且價格總水平只漲不跌，衰退和蕭條期下降的只是價格上漲速度而非價格的絕對水平。當(dāng)然，這種只漲不跌是指價格總水平而非所有的具體商品價格，具體商品價格仍然是有升有降。進(jìn)入90年代中期以后，一些新興市場經(jīng)濟(jì)國家，如韓國、東南亞國家等，受到金融危機(jī)的沖擊，導(dǎo)致一些商品的國際市場價格大幅下滑。但是，全球經(jīng)濟(jì)并沒有陷入全面的危機(jī)之中，歐美國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。因此，認(rèn)真觀測和分析經(jīng)濟(jì)周期的階段和特點(diǎn)，對于正確地把握期貨市場價格走勢具有重要意義。

經(jīng)濟(jì)周期階段可由一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)值的高低來判斷，如GDP增長率，失業(yè)率、價格指數(shù)、匯率等。這些都是期貨交易者應(yīng)密切注意的。

（4）、金融貨幣因素

商品期貨交易與金融貨幣市場有著緊密的聯(lián)系。利率的高低、匯率的變動都直接影響商品期貨價格變動。

①、利率

利率調(diào)整是政府緊縮或擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控手段。利率的變化對金融衍生品交易影響較大，而對商品期貨的影響較小。如1994年開始，為了抑制通貨膨脹，中國人民銀行大幅度提高利率水平，提高中長期存款和國庫券的保值貼補(bǔ)率，導(dǎo)致國債期貨價格狂飆，1995年5月18日，國債期貨被國務(wù)院命令暫停交易。

②、匯率

期貨市場是一種開放性市場，期貨價格與國際市場商品價格緊密相聯(lián)。國際市場商品價格比較必然涉及到各國貨幣的交換比值-匯率，匯率是本國貨幣與外國貨幣交換的比率。當(dāng)本幣貶值時，即使外國商品價格不變，但以本國貨幣表示的外國商品價格將上升，反之則下降，因此，匯率的高低變化必然影響相應(yīng)的期貨價格變化。據(jù)測算，美元對日元貶值10%，日本東京谷物交易所的進(jìn)口大豆價格會相應(yīng)下降10%左右。同樣，如果人民幣對美元貶值，那么，國內(nèi)大豆期貨價格也會上漲。主要出口國的貨幣政策，如巴西在1998年其貨幣雷亞爾大幅貶值，使巴西大豆的出口競爭力大幅增強(qiáng)，相對而言，大豆供應(yīng)量增加，對芝加哥大豆價格產(chǎn)生負(fù)面影響。

（5）、政治、政策因素

期貨市場價格對國際國內(nèi)政治氣候、相關(guān)政策的變化十分敏感。政治因素主要指國際國內(nèi)政治局勢、國際性政治事件的爆發(fā)及由此引起的國際關(guān)系格局的變化、各種國際性經(jīng)貿(mào)組織的建立及有關(guān)商品協(xié)議的達(dá)成、政府對經(jīng)濟(jì)干預(yù)所采取的各種政策和措施等。這些因素將會引起期貨市場價格的波動。

政策的影響

在國際上，某種上市品種期貨價格往往受到其相關(guān)的國家政策影響，這些政策包括：農(nóng)業(yè)政策、貿(mào)易政策、食品政策、儲備政策等，其中也包括國際經(jīng)貿(mào)組織及其協(xié)定。在分析政治因素對期貨價格影響時，應(yīng)注意不同的商品所受影響程度是不同的。如國際局勢緊張時，對戰(zhàn)略性物資價格的影響就比對其他商品的影響大。

期貨投資技巧：技術(shù)分析技術(shù)分析是藝術(shù)，而不是科學(xué)。對于一種圖形，有許多種解釋。

（1）、理論基礎(chǔ)

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三個合理的假設(shè)：市場行為包容消化一切；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。

技術(shù)分析的三個基本假定

①、市場行為包容消化一切

"市場行為包容消化一切"構(gòu)成了技術(shù)分析的基礎(chǔ)。除非你已經(jīng)完全理解和接受這個前提條件，否則學(xué)習(xí)技術(shù)分析就毫無意義。技術(shù)分析者認(rèn)為，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素--基礎(chǔ)的、政治的、心理的或任何其它方面的--實(shí)際上都反映在其價格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究價格變化。乍一聽，這句話似乎過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實(shí)如此。這個前提的實(shí)質(zhì)含義其實(shí)就是價格變化必定反映供求關(guān)系，如果需求大于供給，價格必然上漲；如果供給過于需求，價格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟(jì)預(yù)測方法的出發(fā)點(diǎn)。把它倒過來，那么，只要價格上漲，不論是因?yàn)槭裁淳唧w的原因，需求一定超過供給，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上說必定看好；如果價格下跌，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上說必定看淡。歸根結(jié)底，技術(shù)分析者不過是通過價格的變化間接地研究基本面。大多數(shù)技術(shù)派人士也會同意，正是某種商品的供求關(guān)系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導(dǎo)致市場的升跌，只是簡明地顯示了市場上流行的樂觀或悲觀的心態(tài)。

圖表派通常不理會價格漲落的原因，而且在價格趨勢形成的早期或者市場正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時候，往往沒人確切了解市場為什么會如此這般古怪地動作。恰恰是在這種至關(guān)緊要的時刻，技術(shù)分析者常常獨(dú)辟蹊徑，一語中的。所以，隨著你市場經(jīng)驗(yàn)日益豐富，遇到上邊這種情況越多，"市場行為包容消化一切"這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。

順理成章，既然影響市場價格的所有因素最終必定要通過市場價格反映出來，那么研究價格就夠了。實(shí)際上，圖表分析師只不過是通過研究價格圖表及大量的輔助技術(shù)指標(biāo)，讓市場自己揭示它最可能的走勢，而并不是分析師憑他的精明"征服"了市場。今后討論的所有技術(shù)工具只不過是市場分析的輔助手段。技術(shù)派當(dāng)然知道市場漲落肯定有緣故，但他們認(rèn)為這些因素對于分析預(yù)測無關(guān)痛癢。

②、價格以趨勢方式演變

"趨勢"概念是技術(shù)分析的核心。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發(fā)生發(fā)展的早期，及時準(zhǔn)確地把它揭示出來，從而達(dá)到順著趨勢交易的目的。事實(shí)上，技術(shù)分析在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢，即以判定和追隨既成趨勢為目的。

從"價格以趨勢方式演變"可以自然而然地推斷，對于一個既成的趨勢來說，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當(dāng)然也是牛頓慣性定律的應(yīng)用。還可以換個說法：當(dāng)前趨勢將一直持續(xù)到掉頭反向?yàn)橹埂ｋm然這句話差不多是同語反復(fù)，但這里要強(qiáng)調(diào)的是：堅(jiān)定不移地順應(yīng)一個既成趨勢，直至有反向的征兆為止。

③、歷史會重演

技術(shù)分析和市場行為學(xué)與人類心理學(xué)有著千絲萬縷的聯(lián)系。比如價格形態(tài)，它們通過一些特定的價格圖表形狀表現(xiàn)出來，而這些圖形表示了人們對某市場看好或看淡的心理。其實(shí)這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們在過去很管用，就不妨認(rèn)為它們在未來同樣有效，因?yàn)樗鼈兪且匀祟愋睦頌楦鶕?jù)的，而人類心理從來就是"江山易改本性難移"。"歷史會重演"說得具體點(diǎn)就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。

在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響價格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于期貨市場的實(shí)際操作中。

（2）、技術(shù)分析的要素：價與量

期貨價格技術(shù)分析的主要基礎(chǔ)指標(biāo)有開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交量和持倉量。

①、開盤價，開市前5分鐘集合競價產(chǎn)生的價格。

②、收盤價，當(dāng)日最后一筆成交價格。

③、最高價，當(dāng)日的最高交易價格。

④、最低價，當(dāng)日的最低交易價格。

⑤、成交量，為在一定的交易時間內(nèi)某種商品期貨在交易所成交的合約數(shù)量。在國內(nèi)期貨市場，計(jì)算成交量時采用買入與賣出量兩者之和。

⑥、持倉量，指買入或賣出后尚未對沖及進(jìn)行實(shí)物交割的某種商品期貨合約的數(shù)量，也稱未平倉合約量或空盤量。未平倉合約的買方和賣方是相等的，持倉量只是買方和賣方合計(jì)的數(shù)量。如買賣雙方均為新開倉，則持倉量增加2個合約量；如其中一方為新開倉，另一方為平倉，則持倉量不變；如買賣雙方均為平倉，持倉量減少2個合約量。當(dāng)下次開倉數(shù)與平倉數(shù)相等時，持倉量也不變。

由于持倉量是從該種期貨合約開始交易起，到計(jì)算該持倉量止這段時間內(nèi)尚未對沖結(jié)算的合約數(shù)量，持倉量越大，該合約到期前平倉交易量和實(shí)物交割量的總和就越大，成交量也就越大。因此，分析持倉量的變化可推測資金在期貨市場的流向。持倉量增加，表明資金流入期貨市場；反之，則說明資金正流出期貨市場。

（3）、成交量、持倉量與價格的關(guān)系

成交量和持倉量的變化會對期貨價格產(chǎn)生影響，期貨價格變化也會引起成交量和持倉量的變化。因此，分析三者的變化，有利于正確預(yù)測期貨價格走勢。

①、成交量、持倉量增加，價格上升，表示新買方正在大量收購，近期內(nèi)價格還可能繼續(xù)上漲。

②、成交量、持倉量減少，價格上升，表示賣空者大量補(bǔ)貨平倉，價格短期內(nèi)向上，但不久將可能回落。

③、成交量增加，價格上升，但持倉量減少，說明賣空者和買空者都在大量平倉，價格馬上會下跌。

④、成交量、持倉量增加，價格下跌，表明賣空者大量出售合約，短期內(nèi)價格還可能下跌，但如拋售過度，反可能使價格上升。

⑤、成交量、持倉量減少，價格下跌，表明大量買空者急于賣貨平倉，短期內(nèi)價格將繼續(xù)下降。

⑥、成交量增加、持倉量和價格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉導(dǎo)致價格下跌之際陸續(xù)補(bǔ)貨平倉獲利，價格可能轉(zhuǎn)為回升。

從上分析可見，在一般情況下，如果成交量、持倉量與價格同向，其價格趨勢可繼續(xù)維持一段時間；如兩者與價格反向時，價格走勢可能轉(zhuǎn)向。當(dāng)然，這還需結(jié)合不同的價格形態(tài)作進(jìn)一步的具體分析。

（4）、技術(shù)分析方法的運(yùn)用

在價、量歷史資料基礎(chǔ)上進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)計(jì)算、繪制圖表方法是技術(shù)分析的主要手段。從這個意義上講，技術(shù)分析方法可以有多種。不管技術(shù)分析方法是如何產(chǎn)生的，人們最關(guān)心的是它的實(shí)用性，因?yàn)槲覀兊哪康氖怯盟鼇眍A(yù)測未來價格走勢，從而為投資決策服務(wù)。

技術(shù)分析作為一種投資分析工具，在應(yīng)用時應(yīng)該注意以下問題：

①、技術(shù)分析應(yīng)該與基本面分析結(jié)合起來使用在國內(nèi)的期貨市場，技術(shù)分析有較高的預(yù)測成功率。但是，在運(yùn)用技術(shù)分析的同時，必須注意結(jié)合基本面分析。對于商品期貨來講，制約期貨價格的根本因素是商品的供求關(guān)系，而基本面分析恰恰是從分析供求關(guān)系入手的。因此，技術(shù)分析應(yīng)該與基本面分析結(jié)合起來使用。

②、注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術(shù)分析

投資者應(yīng)全面考慮各種技術(shù)分析方法對未來的預(yù)測，綜合這些方法得到的結(jié)果，最終得出一個合理的多空雙方力量對比的描述。實(shí)踐證明，單獨(dú)使用一種技術(shù)分析方法有相當(dāng)大的局限性和盲目性。如果應(yīng)用多種技術(shù)分析方法后得到同一結(jié)論，那么依據(jù)這一結(jié)論出錯的機(jī)會就很小，而僅靠一種方法得到的結(jié)論出錯的機(jī)會就大。為了減少自己的失誤，應(yīng)盡量多掌握一些技術(shù)分析方法。

③、前人和別人得出的結(jié)論要通過自己實(shí)踐驗(yàn)證后才能放心地使用

由于期貨市場能給人們帶來巨大的收益，上百年來研究期貨的人層出不窮，分析的方法各異，使用同一分析方法的風(fēng)格也不同。前人和別人得到的結(jié)論是在一定的特殊條件和特定環(huán)境中得到的，隨著市場環(huán)境的改變，前人和別人成功的方法自己使用時有可能失敗。

期貨圖形分析方法圖形提供一個簡要的價格歷史，對任何交易者來講，這是一個最基本的信息要素。圖形可以給交易者對市場波動的一個良好的盤感，這對預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是重要的。圖形可以被用作選擇入市時機(jī)的工具，運(yùn)用基本分析方法的交易者也要用圖形來決定入市時機(jī)。圖形還是一種資金管理的工具，可用于確定止損的具體價位。圖形反映市場行為，特別是一些重復(fù)的類型。

交易者要形成一套有價值的技術(shù)交易系統(tǒng)，掌握圖形分析是先決條件。在技術(shù)分析中，圖形分析是最主要、最普遍的分析方法，包括以下三種最基本的價格圖形。