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　　作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益率正在穩(wěn)步提升。

　　9月14日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡(jiǎn)稱社保基金會(huì))發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營(yíng)年度報(bào)告(2020年度)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)顯示，2020年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額1135.77億元，較2019年的663.86億元，多掙了471.91億元。

　　同時(shí)，2020年養(yǎng)老基金的投資收益率達(dá)到10.95%，不僅跑贏了同期通貨膨脹率(2020年CPI為2.5%)，高于國(guó)債收益率(2020年12月末10年期國(guó)債收益率為3.14%)，也超過(guò)養(yǎng)老基金受托運(yùn)營(yíng)以來(lái)的年均投資收益率(6.89%)，創(chuàng)2017年以來(lái)的新高。

　　社保基金會(huì)，這個(gè)養(yǎng)老基金入市投資的重要操盤手，是如何讓養(yǎng)老基金做到一邊確保按時(shí)足額發(fā)放，一邊保值增值的呢？

五年大賺近2000億元

　　上世紀(jì)90年代起，中國(guó)逐步建立多層次的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面的擴(kuò)大，各地養(yǎng)老基金完成當(dāng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇支付之后，剩下的余額不斷膨脹，到2020年末，全國(guó)養(yǎng)老基金參保人數(shù)高達(dá)9.98億人，累積結(jié)余達(dá)到5.8萬(wàn)億元。

　　過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，在現(xiàn)收現(xiàn)付模式下，養(yǎng)老金的統(tǒng)籌層次比較底，累積結(jié)余大多由市縣政府管理。盡管這有利于提高地方政府征繳養(yǎng)老基金的積極性，但大量結(jié)余或是存在銀行，或是購(gòu)買國(guó)債，平均年化收益率不到3%，跑不贏通貨膨脹，出現(xiàn)大量貶值。

　　與此同時(shí)，隨著人口老齡化的加劇，不少省份出現(xiàn)養(yǎng)老基金收不抵支的情況。為了填補(bǔ)缺口，財(cái)政補(bǔ)貼的壓力也相應(yīng)加大。

　　為避免資產(chǎn)縮水，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值，減緩未來(lái)養(yǎng)老金的支出壓力，2015年8月，國(guó)務(wù)院正式出臺(tái)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)，實(shí)行養(yǎng)老金入市的改革。

　　《管理辦法》明確，養(yǎng)老基金實(shí)行中央集中運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)化投資運(yùn)作，由省級(jí)政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障專戶，統(tǒng)一委托給國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。此后，社保基金會(huì)開始成為養(yǎng)老基金入市的操盤手。

　　《報(bào)告》顯示，養(yǎng)老基金自2016年12月受托運(yùn)營(yíng)以來(lái)，累計(jì)投資收益額1986.46億元，年均投資收益率6.89%。分年度看，2016年至2020年的投資收益額分別為0.36億元、87.83億元、98.64億元、663.86億元、1135.77億元。

　　從投資收益率看，2020年養(yǎng)老基金的表現(xiàn)也不俗。2017年、2018年、2019年養(yǎng)老基金的投資收益率分別為5.23%、2.56%、9.03%，而2020年10.95%的收益率更是遠(yuǎn)高于前三年。

　　養(yǎng)老基金投資收益率的穩(wěn)步提升，與社保基金會(huì)的投資運(yùn)營(yíng)能力密切相關(guān)。

　　《報(bào)告》指出，面對(duì)疫情沖擊，(社保基金會(huì))保持戰(zhàn)略定力，充分發(fā)揮長(zhǎng)期資金在境內(nèi)證券市場(chǎng)中的“穩(wěn)定器”作用；完善固定收益產(chǎn)品布局，強(qiáng)化銀行存款信用風(fēng)險(xiǎn)管理；爭(zhēng)取相關(guān)部門支持，推動(dòng)養(yǎng)老基金以直接股權(quán)投資方式開展投資，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，參與重大項(xiàng)目直接投資等。

　　在投資股市方面，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，截至今年二季度末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金二季度末持有131股，合計(jì)持股市值230.81億元。其中，人福醫(yī)藥、分眾傳媒持倉(cāng)市值超10億元，正泰電器等持股市值超5億元。

收益率略低于社保基金

　　不過(guò)，與作為應(yīng)對(duì)人口老齡化的儲(chǔ)備基金——社保基金相比，養(yǎng)老基金的投資收益率仍然存在差距。社保基金會(huì)今年8月發(fā)布的報(bào)告顯示，2020年社保基金的投資收益率為15.84%，高于養(yǎng)老基金10.95%的收益率。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)、中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇核心成員董登新向時(shí)代周報(bào) 表示，養(yǎng)老基金來(lái)源于老百姓的繳費(fèi)，要保證當(dāng)期發(fā)放，對(duì)投資安全性和流動(dòng)性的要求更高。因此養(yǎng)老基金以債券投資為主，盡管現(xiàn)在逐漸加大權(quán)益類投資(譬如股票、股票基金、混合基金等)的比重，但總體上沒(méi)有社保基金權(quán)益類投資的比例高。而社保基金是儲(chǔ)備基金，可以有更長(zhǎng)的投資期限，風(fēng)險(xiǎn)容忍度相對(duì)高一些。

　　“基本上呈現(xiàn)這樣一個(gè)規(guī)律：股市走高的時(shí)候，社保基金的收益率就更高一些，反之，股市走低的時(shí)候，養(yǎng)老基金的收益率會(huì)更高。”董登新說(shuō)道。

　　官方數(shù)據(jù)驗(yàn)證了上述分析。時(shí)代周報(bào) 梳理發(fā)現(xiàn)，2020年國(guó)內(nèi)三大指數(shù)齊創(chuàng)年內(nèi)新高，全年上證指數(shù)上漲13.87%，深圳成指漲38.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲64.96%。在此背景下，社保基金和養(yǎng)老基金均取得了不錯(cuò)的收益收益率。

　　然而，在2018年股市單邊下跌的行情下，社保基金出現(xiàn)了罕見(jiàn)的負(fù)收益，收益率為-2.28%，但養(yǎng)老基金卻取得了2.56%的正收益。

未來(lái)入市規(guī)模有望擴(kuò)大

　　社保基金會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，全國(guó)31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)都與社保基金會(huì)簽署了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同》，簽約規(guī)模1.25萬(wàn)億元，到賬金額1.09萬(wàn)億元。

　　未來(lái)，養(yǎng)老基金的投資規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。人社部6月發(fā)布的《人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》顯示，“十四五”時(shí)期，要繼續(xù)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資規(guī)模，每年城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金新增結(jié)余80%以上用于委托投資，促進(jìn)基金保值增值。

　　7月22日，人社部新聞發(fā)言人盧愛(ài)紅在新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步將扎實(shí)做好社保基金投資和風(fēng)險(xiǎn)防控工作，繼續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模。

　　董登新認(rèn)為，目前各個(gè)省份養(yǎng)老基金的收支平衡情況存在差異，尤其是去年受疫情影響，降低社保費(fèi)的政策加大了一些地方養(yǎng)老金收支壓力，這種情況下，各地用于養(yǎng)老基金委托投資的增量資金不會(huì)很樂(lè)觀。

　　“養(yǎng)老基金全國(guó)統(tǒng)籌之后，各省基金結(jié)余必須一步到位地劃歸中央，這有利于養(yǎng)老基金投資規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，可以更好地發(fā)揮養(yǎng)老金投資管理的規(guī)模效應(yīng)。”董登新說(shuō)道。

　　蘇寧金融研究院特約研究員何南野曾對(duì)時(shí)代周報(bào) 表示，未來(lái)養(yǎng)老基金的委托投資規(guī)模進(jìn)一步增大，是彌補(bǔ)養(yǎng)老金缺口的必然要求，只有不斷提高委托投資的規(guī)模，提升收益率，才能有效應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金的缺口問(wèn)題。