多年以來，以產油大國沙特阿拉伯為代表的海灣國家一直實行“釘住美元”的匯率政策。這一政策幫助這些國家在上世紀八十年代后期和整個九十年代石油價格低落時期成功地穩定了國內單一脆弱的經濟。進入新世紀后，特別是近兩年來，隨著國際油價的節節攀升，屢創新高，GCC的石油收入大幅增加，經濟實力大大加強�？梢哉f，“釘住美元”政策對GCC的經濟發展貢獻巨大，功不可沒。因此，GCC官員都堅持認為，至少到2010年，即擬議中的海灣六國統一貨幣面世之前，“釘住美元”的政策不能改變。
然而，近年來美元的持續疲勢和GCC從亞洲及歐洲日益增長的進口卻又使“釘住美元”政策的消極作用日益顯現。由于GCC的石油出口和各類商品進口均以美元為主要結算貨幣，美元的貶值部分抵消了油價上漲收入，又無形中增加了從歐洲、日本等國家的進口成本。這些都大大削弱了GCC的購買力。因此從某種程度上說，“釘住美元”政策現在又阻礙了GCC的經濟發展。
再從中國和GCC的經貿關系看，十年前，GCC從中國的進口少之又少，在外貿統計中幾乎可以忽略不計。而2004年，GCC從中國的進口額總計達145億美元，占其進口總額的8.5％，并繼續保持增長勢頭�，F在中國已成為GCC不可忽視的重要貿易與經濟合作伙伴。過去，中國同GCC一樣實行“釘住美元”的匯率政策，在雙邊貿易中幾乎不存在匯率風險。而當中國調整匯率政策，人民幣實際上升值以后，GCC實際的石油收入就會進一步減少，而進口成本則進一步增加。作為一個整體，GCC對華貿易順差也必然會有所縮減。
盡管居高不下的國際油價可能掩蓋了進口商品漲價的負面影響，在中國人民幣匯率機制做出調整之后，GCC不少經濟學家也提出了改變匯率形成機制的問題。具體地說，就是是否也像中國那樣，用“一籃子貨幣”聯系機制替代“釘住美元”的政策。迪拜渣打銀行經濟學家丹尼爾?漢納就認為，現在用“一籃子貨幣”替代“釘住美元”的議論正在發展。漢納說，GCC主要的貿易伙伴是亞洲和歐洲國家，“一籃子貨幣”聯系匯率能更好的反映這一情況，尤其是自從中國將要成為GCC發展最快的貿易伙伴之后。
作為改變匯率機制提議的積極鼓吹者，沙特國民商業銀行高級經濟學家Nahed Taher曾經呼吁實行由政府操縱的浮動匯率（Managed Float）機制。即將沙特里亞爾與“一籃子貨幣”掛鉤，定出基準匯率，并控制實際匯率在基準匯率上下5％的范圍內波動。Taher認為，沙特在過去兩年中年通貨膨脹率達6％，進口商品價格偏高是一個重要原因。如果等到2010年再將沙特里亞爾與美元脫鉤，那付出的代價就太大了。不過其他一些經濟學家卻對6％的數字提出置疑。按照沙特阿拉伯貨幣基金會的說法，沙特通脹率還不到1％。
盡管在可以預見的將來，國際油價將繼續維持在高位；海灣地區也正在經歷自上世紀70年代以來最快的經濟發展期，但GCC的政策制定者卻在為匯率問題所困擾。由于實行“釘住美元”的政策，他們在匯率調控上沒有多少空間。漢納指出，卡塔爾和巴林就在經受著通貨膨脹的壓力。而如果采取更為靈活的貨幣政策，這一難題就很容易解決。
海灣六國保有世界石油儲量的一半以上�！搬斪∶涝闭叩闹С终咭虼苏J為，既然國際上石油以美元定價，任何改變都將給幾乎完全依賴石油出口收入的GCC政府帶來新的外匯風險。
雖然多數海灣國家多年來一直實行與美元掛鉤的政策，但直到2002年科威特放棄“一籃子貨幣”轉而與美元掛鉤之后，GCC才正式形成“釘住美元”的集團。一種觀點認為，如果在這么短的時間內放棄“釘住美元”政策，則將破壞GCC提出的“五年內實現貨幣聯盟”目標的信譽。GCC秘書處綜合經濟部主任Abdel Aziz Aluwaisheg就說，“有一種認識認為由于‘釘住美元’我們損失了許多，但同時也有另一種看法認為，如果我們在短期內勉強改變（‘釘住美元’政策），我們同樣會面臨匯率風險問題”。
Aluwaisheg透露，GCC官員曾經非正式地討論過是否在2010年以前對目前的匯率政策作出改變的問題，但六國中的任何國家都沒有提出正式方案。談到他個人的觀點時，Aluwaisheg確信，改變“釘住美元”的考慮早就有了。但是很顯然，如果做，就要六國采取統一行動。而在GCC實現統一貨幣之前，六國貨幣釘住美元的總體觀念是不可更改的。他還補充說，“釘住美元”政策曾在上個世紀80年代幫助沙特抑制了兩位數的通貨膨脹，而“一籃子貨幣”也不是就沒有風險。
對于2010年實現GCC統一貨幣以后的匯率政策，沙特中央銀行的官員們持開放態度：既可以選擇完全浮動，也可以選擇部分浮動；既可以選擇釘住美元，也可以選擇釘住歐元或“一籃子貨幣”。但是對于目前來說，任何變動都還只是前景展望。他們現在所要堅持的，就是在2010年以前不改變“釘住美元”。就在八月初，沙特央行副行長還否定了英國媒體關于“GCC正在重新審視其‘釘住美元’政策”的報道。
不過迪拜渣打銀行漢納的看法卻略有不同。他認為，在GCC統一貨幣面世以前，海灣各國的匯率政策不可能會有大的改變。但是在這之前，如果美元進一步下跌，就可能會出現某些微調。例如今年一月份科威特就悄悄調整了其第納爾的匯率，當時并沒有引起多少關注�！爱斎贿@并不是說明天就會發生變化。畢竟‘釘住美元’政策曾經創造了奇跡”。
駐卡塔爾經商處
么曉昭
2005年8月8日
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